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近五年来，中国资本市场确实发生过多起性质恶劣的上市公司财务造假事件，给广大投资者带来了深重的灾难。
面对这些严重破坏市场生态的“毒瘤”，监管层的态度极其明确，即坚持“零容忍”。当前的处理机制已经告别了过去单一的行政处罚，全面升级为“行政、民事、刑事”三位一体的立体化追责体系，坚决做到“退市不免责”，让造假者付出惨痛代价。
一、典型灾难事件与处理结果
恒大地产案
在众多造假案件中，恒大地产案堪称 A 股史上规模最大的财务造假事件。在长达五年的系统性造假期间，恒大地产通过编造虚假业务等手段，仅在 2019 年和 2020 年两年间，就凭空虚增营收高达 5640 亿元、利润 900 亿元。实控人一边大规模造假隐瞒巨亏，一边以分红名义疯狂套现，最终导致万亿级别的债务窟窿，无数业主和股民遭受重创。对此，监管部门予以重拳出击，实控人许家印一审被判处无期徒刑，彻底终结了这场万亿骗局。
紫晶存储案
作为科创板欺诈发行的典型，紫晶存储案不仅造假金额和虚增比例远超刑事立案标准，更严重侵害了投资者的合法权益。在刑事追责方面，实控人郑穆等 8 名高管全部被判处实刑，单位被判处罚金 3700 万元，完成了行刑衔接的完整闭环。在民事赔偿方面，中信建投等四家中介机构共同出资设立先行赔付专项基金，在三个月内高效赔付了约 10.86 亿元，覆盖了 97.22% 的适格投资者。同时，公司被强制退市，且退市后行政处罚和刑事追责继续严格执行。
清越科技案
清越科技在 IPO 招股书及后续定期报告中，通过少计存货跌价准备、虚假销售等方式虚增利润。证监会拟对公司及 4 名责任人合计罚款 2.06 亿元，相关责任人被采取 4 至 8 年证券市场禁入措施，上交所依法启动重大违法强制退市程序。其保荐机构、审计机构与实控人三方联合出资设立先行赔付专项基金，对遭受损失的适格投资者进行先行赔付。
泽达易盛案
泽达易盛案同样因财务造假被强制退市，核心高管被终身证券市场禁入。该案在投资者赔偿上实现了机制创新：已先行承担赔偿责任的三家中介机构，以原告身份向上海金融法院起诉 39 名配合造假的第三方被告，合计索赔 3.72 亿元。这是我国资本市场首次实现“中介赔付投资者—向造假协同方追偿”的完整责任闭环。
二、监管机制全面升级：构建综合惩防体系
综合近年来的执法情况，监管部门在处理此类事件时采取了四大核心举措。首先是“退市不免责”，坚决破除“一退了之”的侥幸心理，2024 年至 2025 年间已有数十家严重造假公司被强制退市，退市后依然面临巨额行政罚款、民事赔偿甚至刑事判决。其次是严惩“首恶”与“帮凶”，不仅重罚上市公司，更将矛头直指控股股东、实控人以及配合造假的第三方企业，对滥用控制地位“掏空”公司的实控人依法从严“双罚”并移送公安机关。
三、监管机制全面升级：畅通维权与行刑衔接
在畅通民事赔偿渠道方面，监管层大力推广“先行赔付”与“特别代表人诉讼”等机制。例如在金通灵案中，4.3 万名投资者获赔 7.7 亿余元，极大降低了中小投资者的维权门槛。此外，监管部门持续强化行刑衔接，对涉嫌欺诈发行、违规披露等犯罪线索坚持“应移尽移”，检察机关对大量财务造假案件提起公诉，让造假者面临牢狱之灾。这些举措表明，中国资本市场正在加速构建“不敢造假、不能造假、不想造假”的常态化综合惩防体系，对严重侵害股民利益的造假行为予以全链条、立体式的严厉打击。
